Définition d’un warrant

Un warrant est un titre qui donne le droit d’acheter ou de vendre une valeur mobilière (une action, un indice, une devise, un taux, etc.) à un prix fixé à l’avance, pendant une période de temps déterminée.

La valeur de ce droit correspond au prix du warrant ou prime. L’actif financier sur lequel porte le warrant est appelé sous-jacent ou support. Le prix auquel l’actif peut être acheté ou vendu est appelé prix d’exercice ou strike. Le warrant a une durée de vie limitée, appelée échéance ou maturité.

Les warrants sont crées par un établissement financier qui en assure la diffusion et la cotation. Les principaux émetteurs de warrants sont Citibank, Société Générale, BNP Paribas et Dresdner Bank.

L’achat de warrants permet à l’investisseur de réaliser des gains élevés avec une mise de fond plus faible (effet de levier). En contrepartie, un investissement en warrant est susceptible de perdre l’intégralité de sa valeur.

Il existe deux catégories de warrants : les call et les put.

 Les call warrants donnent le droit d’acheter le sous-jacent au prix d’exercice. Acheter des calls permet de parier sur la hausse du cours d’un actif financier.

 Les put warrants donnent le droit de vendre le sous-jacent au prix d’exercice. Acheter des puts permet de parier sur la baisse du cours d’un actif financier.

Caractéristiques d’un warrant

Un call warrant est dit :
 dans la monnaie si le cours du sous-jacent est supérieur au prix d’exercice
 en dehors de la monnaie si le cours du sous-jacent est inférieur au prix d’exercice
 à la monnaie s’ils sont égaux

Pour les put warrants, c’est l’inverse.

Un warrant a une durée de vie limitée qui peut varier de quelques mois à plusieurs années. Sa date d’expiration est appelée échéance ou maturité. Elle correspond au dernier jour valable pour procéder à l’exercice.

La valeur d’un warrant dépend, à son échéance, du cours du sous-jacent par rapport au prix d’exercice. Si le warrant est en dehors de la monnaie, sa valeur est nulle. Si un warrant est dans la monnaie à son échéance, son exercice est profitable et la valeur du warrant correspond à la différence entre le cours du sous-jacent et le prix d’exercice.

La parité correspond au nombre de warrants qu’il faut exercer pour acheter ou vendre un sous-jacent au prix d’exercice. Les parités les plus fréquentes sont de 2 pour 1, 10 pour 1, 20 pour 1.

La quotité de négociation correspond à la quantité minimale de warrants que l’on doit acheter ou vendre. Les quotités les plus fréquentes sont de 500, 1000, 2000. Toutes les transactions doivent forcément porter sur un multiple de cette quotité.

Européen ou américain

Lorsqu’un porteur de warrants décide d’utiliser son droit d’achat ou de vente, on dit qu’il procède à l’exercice de ses warrants.

Or, un warrant peut être de type américain ou européen. Son exercice peut être effectué en titres ou en numéraire, et à son échéance, être automatique ou non.

Les warrants de type européen sont exerçables seulement le jour de leur échéance. A l’inverse, les warrants de type américain – les plus courants – sont exerçables à tout moment jusqu’à leur échéance.

Au moment de l’exercice, l’intermédiaire livre les actions sous-jacentes ou paie la différence entre le cours du sous-jacent et le prix d’exercice.

Un warrant avec exercice automatique est systématiquement exercé le jour de son échéance. Un warrant avec exercice non automatique est exercé seulement si le porteur le demande. En cas d’oubli, le bénéfice lié à l’exercice est perdu.